FCStone大豆收盘评述5月17日-【资讯】

FCStone大豆收盘评述 (5月17日)

本周一晚上（即昨天5月16日收盘以后），美国农业部公布的新豆种植进度报告显示，截至上周末，全美新豆的平均播种进度为46%，而历史同期的平均值为39%，因此，今天的市场交易平淡、“缺乏生气”。目前，玉米大豆种植带西部（即美国中西部的西部地区）的大部分地区的播种进度落后于历史同期的平均水平，而东部各州的进度则要高于历史同期的正常水平。根据天气预报，玉米大豆种植带的西北部地区仍将出现降雨，这是否会使那里的播种进度大幅低于以往同期的正常水平，市场对此意见不一。目前，全美大豆平均的出苗率为11%，而历史同期的出苗率为14%。美国新豆的播种情况2005年的2004年的历史同期和上周播种比例播种比例的平均值的比较艾奥瓦457247+19内布拉斯加364736+21明尼苏达286846+11南达科他123322+3密苏里433831+22堪萨斯362933+18阿肯色594636+19伊利诺伊705445+31印第安那576347+24俄亥俄635048+36威斯康星392127+18密歇根583128+33全美平均465139+20市场预期，美国联邦普查统计署于5月26日公布的4月份美国国内大豆的压榨数量，将接近历史同期的高点，达到1.4亿蒲式耳（约合381万吨），去年同期的数量为1.125亿蒲式耳（约合306万吨），而今年3月份的压榨量为1.497亿蒲式耳（约合407万吨）。越来越多的私人分析师现在开始认为，美国农业部最终将把今年（即04/05年度）美国国内的压榨数量往上调2500万到3500万蒲式耳（约合68万到95万吨）。其原因就是，今年（即04/05年度）美国国内的豆粕消费量持续保持强劲的势头，同时，大豆的压榨量也很强劲。同时，市场预计，在联邦普查统计署5月26日的报告中，美国国内的豆油库存将达到19亿磅左右的水平，而去年同期的库存数量为16.44亿磅。今年（即04/05年度）美国国内大豆压榨数量的增大，有可能使今年美国的豆油产量和库存另外增加2.8亿到4亿磅。今年（即04/05年度）美国国内豆油消费量的增长速度减慢了，其部分原因就是食品加工企业出于对反式酸的担心而将其用油配方作了调整。值得注意的是，有报告说麦当劳正试着向市场推销用一种更有益于人体健康的用油配方炸出来的炸薯条。这一情况有可能使油菜籽的使用量增大。而今年（即04/05年度）美国国内豆粕使用量保持强劲势头的原因是，肉类生产的利润一直比较好。美国农业部预测，明年（即05/06年度）美国国内耗粮牲畜的头数将下降1.3%，而今年（即04/05年度）的头数则比去年增长了1%。压榨数量的增大以及豆油消费量的减少，使得今年（即04/05年度）美国国内植物有的供过于求的程度更趋严重，从而促使基金现在开始对他们在豆油合约上的大部分多头头寸进行平仓。根据报道，目前中国国内的大豆压榨效益较差，因此，其对大豆的需求也减慢了。巴西当地货币相对美元的比值，经过近期的大幅攀升后，现在也有所稳定。有报道说，巴西马特格鲁索州当地的大豆价格现在还是要低于其生产成本，因此，当地的农民持仓惜售。根据报道，巴西政府给予来年（即05/06年度）新作物的农业信贷支助的额度明显不足，这有可能使命年（即05/06年度）巴西大豆的种植面积出现历史上罕见的缩减？？近年来，巴西大豆的种植面积一直在以接近两个百分点的增长速度在扩张。但是，今年（即04/05年度）化肥成本的增加以及巴西国内货币币值的大幅攀升，削减了巴西农产品的收益。想想明年（即2006年）春天期货价格大幅高于6块钱的时候，巴西大豆的种植面积竟然还有可能不出现增长，这是蛮有意思的。大豆生产成本因为化肥价格的高涨，特别是为控制亚洲锈病而付出的喷洒农药的费用而上升，现在有可能在长期基本面上使南北美的大豆价格往上抬了一个台阶。当我们考量市场价格的趋势时，有必要考虑考虑这一宏观上的因素。7月份大豆期货价格的分析期末库存库存消费比11月期合当时价格和的预估数的预估数月的价格供求之间的曲线2000年7月份4800.1744.63处于下方2001年7月份3450.1215.04处于下方2002年7月份2300.0815.19处于下方2003年7月份2600.0935.29处于下方现在2900.0976.18？？？1997年7月份2850.1125.94处于上方1994年7月份3000.1485.79处于上方1992年7月份2850.1425.85处于上方1991年7月份3750.1925.40处于上方在敝司以往很多的收盘报告中，我们都在价格和供求比的曲线图上探讨和研究了一条在2000年到2003年期间出现的很清晰的、位置偏下的价格/供给曲线。那时相对某些供求状况出现这些个位置偏下的价格的原因是，美国在此期间实施促销大豆的贷款计划以及西半球（即南北美）的大豆供给因南美大豆产量的增加而明显变得更加充裕。根据市场在2000年到2003年期间实际出现的价格在价格和供求比的曲线图上所画出的价格曲线，明显低于1980年到1990年期间所出现的长期历史平均价格的曲线。在今天的报告中，我们也对上述这一情况作了简要的回顾。通过对上述这张表格的仔细研究，我们可以发现，在2000年到2003年期间所出现的价格看起来要比根据原先的价格/供给关系所得出的价格低将近1块钱。2000年到2003年期间所出现的情况是否会真的成为新的、长期延续的价格/供给曲线，还是最终会被看作一个以后不再出现的短期现象，对此，业内人士仍在争论。相对目前市场对美国新豆供求的预期，目前的市场价格是在原先那个位置更高的价格/供给曲线的附近徘徊。就目前而言，我们更倾向于认为，价格将继续在这条位置更高的老曲线附近徘徊，这是因为大豆生产成本的上升从基本面上证明了它的合理性，同时，市场还要要在价格中加进额外的风险溢价，以消化今年（即05/06年度）亚洲锈病对北美新豆生产所形成的尚不清楚的威胁。因此，依据美国农业部所预测的数量庞大的美国新豆需求数量，即29.64亿蒲式耳（约合8067万吨），只要美国新豆的平均单产下降到39浦式耳/英亩，来年（即05/06年度）美国新豆的期末库存就有可能下降到2亿蒲式耳左右（约合544万吨）。根据敝司的价格模型（采用原先那条老的、位置更高的价格/供给曲线），像这样的供求形势意味着，11月期合约的价格应该在6.30美元到6.60美元之间震荡，至少，价格应该被支撑在明显高于6.00美元的位置上，一直持续到，或者说，除非市场确信美国新豆的全国平均单产将要或者能够达到40浦式耳/英亩左右。据报，今年（即05/06年度）中国当地的大豆种植面积有可能保持稳定。另据报告，中国国内新近爆发的口蹄疫已经得到控制。目前，芝加哥附近地区可供交割的大豆数量为270万蒲式耳（约合7.3万吨），比上周稍稍高些，去年同期的数量为450万蒲式耳（约合12.2万吨）。上周，归还贷款的大豆数量为670万蒲式耳（约合18.2万吨），目前仍处于贷款保护之下的数量为2.09亿蒲式耳（约合569万吨）。根据目前通过美国内河驳船运输进行交割的成本核算，7月期和8月期合约之间的倒挂价差最终很可能发展成正向价差，因为，到6月初的时候，指数基金将同通过在这两个合约之间进行熊市套利而把他们在近期合约上的头寸移到远月上去。

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